مسیرهای یادگیری

سطح ورودی: بدون پیش‌نیاز مالی؛ ریاضیات دبیرستان کافی است.

1. گام ۱ — مبانی مشتقه‌ها

   هدف: چهار خانواده قرارداد و سازوکار اتاق پایاپای را توضیح دهید.

   تمرین: تسویه روزانه یک قرارداد آتی را برای سه روز قیمت دست‌ساز محاسبه کنید. (محاسبه‌گر مارجین و تسویه روزانه) ←

   درس این گام: مشتقه‌های مالی از صفر: قرارداد، بازیگران و منطق بازار ←

2. گام ۲ — آتی و فوروارد

   هدف: ارزش منصفانه و Basis را محاسبه و کانتانگو/بک‌واردیشن را تفسیر کنید.

   تمرین: با تغییر سود تسهیل‌گری، شکل منحنی و بازده رول را عوض کنید. (محاسبه‌گر ارزش منصفانه) ←

   درس این گام: آتی و فوروارد: ارزش منصفانه، Basis و مارجین ←

3. گام ۳ — گزینه‌ها

   هدف: قیمت BSM و چهار گریک اصلی را محاسبه و هج دلتا بسازید.

   تمرین: دلتای یک کال را هج کنید و اثر گاما را در حرکت بزرگ بسنجید. (محاسبه‌گر قیمت‌گذاری آپشن) ←

   درس این گام: قیمت‌گذاری گزینه‌ها و گریک‌ها: از Black-Scholes تا مدیریت دلتا ←

4. گام ۴ — سواپ‌ها

   هدف: نرخ par و PV01 سواپ را از منحنی به‌دست آورید.

   تمرین: سواپ ۳ ساله را با شیفت ۲۵ بی‌پ دوباره ارزش‌گذاری کنید. (محاسبه‌گر سواپ نرخ بهره) ←

   درس این گام: سواپ نرخ بهره و سواپ ارزی: ارزش‌گذاری و کاربرد ←

5. گام ۵ — مدیریت ریسک و پوشش ریسک

   هدف: VaR سه‌روش و محدودیت‌هایش را محاسبه و تفسیر کنید.

   تمرین: VaR پارامتری و تاریخی یک سبد شبیه‌سازی‌شده را مقایسه کنید. (لابراتوار ریسک پورتفولیو) ←

   درس این گام: پوشش ریسک و مدیریت ریسک با مشتقه‌ها: از هج دلتا تا VaR ←

لنگر عددی مسیر: مثال تسویه روزانه، مفهوم مارجین را به عدد می‌بندد — نقطه شروع همه مسیرها.

مطالعه تکمیلی: Hull (2022) Ch. 1–7 · CFA Curriculum — Derivatives (مفهومی)

سطح ورودی: مبانی مشتقه‌ها؛ آشنایی با توزیع نرمال مطلوب است. · پیش‌نیاز: مشتقه‌ها از مبتدی تا پیشرفته (حداقل دو گام اول)

1. گام ۱ — گزینه‌ها

   هدف: قیمت‌گذاری BSM/Black-76/CRR و ۱۲ گریک را تسلط کنید.

   تمرین: سطح گریک‌ها را با تغییر ولتاژ و زمان رسم و تفسیر کنید. (محاسبه‌گر قیمت‌گذاری آپشن) ←

   درس این گام: قیمت‌گذاری گزینه‌ها و گریک‌ها: از Black-Scholes تا مدیریت دلتا ←

2. گام ۲ — مهندسی مالی

   هدف: استراتژی‌های چندپایه را بسازید و پروفایل انقضا را بخوانید.

   تمرین: یک کلر بسازید و پروفایل را در سه سناریو حساب کنید. (لابراتوار استراتژی آپشن) ←

   درس این گام: مهندسی مالی و محصولات ساختاری: ترکیب مشتقه‌ها برای پروفایل دلخواه ←

3. گام ۳ — روش‌های کمی

   هدف: چولو و دنباله سنگین را در فروش گزینه لحاظ کنید.

   تمرین: VaR پارامتری و تاریخی فروش کال را مقایسه کنید. (سنجه‌های توزیع) ←

   درس این گام: آمار بازده‌ها: نوسان، چولگی و دنباله‌های سنگین ←

لنگر عددی مسیر: مثال هج دلتا، پیوند قیمت‌گذاری به مدیریت ریسک عملی را نشان می‌دهد.

مطالعه تکمیلی: Natenberg, Option Volatility & Pricing · Haug (2007)

سطح ورودی: مبانی مشتقه‌ها. · پیش‌نیاز: مشتقه‌ها از مبتدی تا پیشرفته (گام اول)

1. گام ۱ — آتی و فوروارد

   هدف: هج کمینه‌واریانس و اثربخشی پوشش را محاسبه کنید.

   تمرین: پوشش سوخت با نسبت ۱٫۰۸ را شبیه‌سازی و Basis را اندازه بگیرید. (محاسبه‌گر هجینگ) ←

   درس این گام: آتی و فوروارد: ارزش منصفانه، Basis و مارجین ←

2. گام ۲ —

   هدف: بازده رول را در کانتانگو/بک‌واردیشن محاسبه کنید.

   تمرین: هزینه رول یک لانگ ۶ ماهه را در دو شکل منحنی بسنجید. (فوروارد و رول کالا) ←

   درس این گام: بازارهای کالا: ساختار، منحنی آتی و بازده رول ←

3. گام ۳ — مدیریت ریسک و پوشش ریسک

   هدف: پوشش را با سنجه‌های ریسک و مارجین ارزیابی کنید.

   تمرین: بودجه مارجین پوشش را در سناریوی ۱۰٪ حرکت بسنجید. (لابراتوار ریسک پورتفولیو) ←

   درس این گام: پوشش ریسک و مدیریت ریسک با مشتقه‌ها: از هج دلتا تا VaR ←

لنگر عددی مسیر: مثال پوشش سوخت، نسبت هج و Basis را به عدد واقعی می‌بندد.

مطالعه تکمیلی: Hull (2022) Ch. 3, 5 · Kolb & Overdahl (2010)

سطح ورودی: مبانی مشتقه‌ها و ارزش زمانی پول. · پیش‌نیاز: مشتقه‌ها از مبتدی تا پیشرفته (دو گام اول)

1. گام ۱ — درآمد ثابت و منحنی نرخ

   هدف: بوت‌استرپ و درون‌یابی را اجرا و بازگشت‌پذیری را کنترل کنید.

   تمرین: منحنی سه‌گره را بسازید و فوروارد ضمنی را تفسیر کنید. (بوت‌استرپ منحنی) ←

   درس این گام: منحنی نرخ و بوت‌استرپ: از سپرده تا سواپ ←

2. گام ۲ — سواپ‌ها

   هدف: IRS را با نرخ par و DV01 ارزش‌گذاری کنید.

   تمرین: DV01 سواپ ۵ ساله را حساب و با شیفت واقعی بسنجید. (محاسبه‌گر IRS) ←

   درس این گام: سواپ نرخ بهره و سواپ ارزی: ارزش‌گذاری و کاربرد ←

3. گام ۳ — سواپ‌ها

   هدف: کپ/فلور/سوآپشن و کاربرد پوشش نرخ را توضیح دهید.

   تمرین: سقف نرخ برای وام شناور را با ابزار کپ قیمت‌گذاری کنید. (کپ/فلور/سوآپشن) ←

   درس این گام: سواپ نرخ بهره و سواپ ارزی: ارزش‌گذاری و کاربرد ←

لنگر عددی مسیر: بوت‌استرپ سه‌گره، هسته همه ارزش‌گذاری‌های نرخ است.

مطالعه تکمیلی: Brigo & Mercurio (2006) Ch. 1 · Hull (2022) Ch. 4, 7

سطح ورودی: مبانی مالی؛ آشنایی با ارزش زمانی پول.

1. گام ۱ — سرمایه‌گذاری‌های جایگزین

   هدف: سنجه‌های صندوق و آبشار توزیع را محاسبه کنید.

   تمرین: آبشار اروپایی یک صندوق نمونه را گام‌به‌گام حل کنید. (محاسبه‌گرهای سهام خصوصی) ←

   درس این گام: سهام خصوصی و هیج‌فاند: سنجه‌های بازده و ساختار هزینه ←

2. گام ۲ — سرمایه‌گذاری‌های جایگزین

   هدف: تحلیل معامله ملک از NOI تا IRR را اجرا کنید.

   تمرین: معامله ملک نمونه را با اهرم ۶۵٪ تحلیل کنید. (محاسبه‌گرهای املاک) ←

   درس این گام: تحلیل سرمایه‌گذاری املاک: از NOI تا IRR حقوق مالک ←

3. گام ۳ — سرمایه‌گذاری‌های جایگزین

   هدف: منحنی کالا و بازده رول را در تخصیص لحاظ کنید.

   تمرین: اثر دو شکل منحنی بر بازده یک‌ساله را حساب کنید. (کالاها و دارایی‌های جایگزین) ←

   درس این گام: بازارهای کالا: ساختار، منحنی آتی و بازده رول ←

لنگر عددی مسیر: هویت آبشار (GP = carry × سود) مهم‌ترین کنترل ذهنی این حوزه است.

مطالعه تکمیلی: Phalippou (2022) · Metrick & Yasuda (2010) · Geltner et al. (2021)

سطح ورودی: قیمت‌گذاری گزینه‌ها را می‌دانید. · پیش‌نیاز: معامله‌گری و قیمت‌گذاری گزینه‌ها

1. گام ۱ — مهندسی مالی

   هدف: محصولات ساختاری را تجزیه و پروفایل‌شان را بسازید.

   تمرین: محصول محافظ سرمایه را با نرخ واقعی تجزیه کنید. (لابراتوار استراتژی آپشن) ←

   درس این گام: مهندسی مالی و محصولات ساختاری: ترکیب مشتقه‌ها برای پروفایل دلخواه ←

2. گام ۲ — سواپ‌ها

   هدف: سواپ‌ها را به‌عنوان بلوک ساختاری تفسیر کنید.

   تمرین: TRS را به پای سهام + پای تأمین تجزیه کنید. (سواپ‌ها و TRS) ←

   درس این گام: سواپ نرخ بهره و سواپ ارزی: ارزش‌گذاری و کاربرد ←

3. گام ۳ — ساخت پورتفولیو

   هدف: ترکیب‌ها را در سبد به کار ببرید و هزینه‌ها را قیمت‌گذاری کنید.

   تمرین: پوشش سیستمی با بودجه مارجین طراحی کنید. (لابراتوار ریسک پورتفولیو) ←

   درس این گام: کاربرد مشتقه‌ها در مدیریت سبد سرمایه‌گذاری ←

لنگر عددی مسیر: مثال کلر، منطق ترکیب را به اعداد پروفایل می‌بندد.

مطالعه تکمیلی: Haug (2007) · Hull (2022) Ch. 25

سطح ورودی: آمار پایه و آشنایی با مشتقه‌ها. · پیش‌نیاز: مشتقه‌ها از مبتدی تا پیشرفته

1. گام ۱ — روش‌های کمی

   هدف: نوسان، سالانه‌سازی و دنباله سنگین را درست اندازه بگیرید.

   تمرین: نوسان دو دارایی را با دو قرارداد سالانه‌سازی مقایسه کنید. (سنجه‌های ریسک-بازده) ←

   درس این گام: آمار بازده‌ها: نوسان، چولگی و دنباله‌های سنگین ←

2. گام ۲ — مدیریت ریسک و پوشش ریسک

   هدف: VaR/CVaR و استرس‌تست را اجرا و تفسیر کنید.

   تمرین: سه VaR یک سبد را محاسبه و تفاوت‌ها را توضیح دهید. (لابراتوار ریسک پورتفولیو) ←

   درس این گام: پوشش ریسک و مدیریت ریسک با مشتقه‌ها: از هج دلتا تا VaR ←

3. گام ۳ — ساخت پورتفولیو

   هدف: پوشش سیستمی را طراحی و بودجه‌بندی کنید.

   تمرین: کاهش بتا از ۱٫۲ به ۰٫۸ را با بودجه مارجین اجرا کنید. (محاسبه‌گرهای آتی) ←

   درس این گام: کاربرد مشتقه‌ها در مدیریت سبد سرمایه‌گذاری ←

لنگر عددی مسیر: مثال VaR پارامتری، مرز بین برآورد آماری و حد ضرر را نشان می‌دهد.

مطالعه تکمیلی: Jorion (2007) · McNeil, Frey & Embrechts (2015)